中石油中石化股價大幅上漲近期中國石油和中國石化A股大幅上漲,12月4日-5日分別上漲21%和15%，我們認為短期油價下行，公司的基本面沒有本質的變化。股價上漲主要是由：

　　低價股輪動(低PB，今年絕對股價漲幅較少)和做多大盤的資金推動。

　　交易層面：石油石化對股指的撬動能力或值得注意若從股指期貨交易者人角度出發，通過做多正股獲得股指期貨收益的策略看，我們認為中石油對股指撬動能力較強：1)今年前11個月上漲幅度較小，長期散戶套牢盤較多，且主動型機構投資者持股較少，當股價大幅拉升時賣盤較少;2)同樣的資金對中石油股價的影響較大。以滬深300權重股前11月的日均交易額/股票權重看，中石油的杠桿率位于第11位;3)中石油是上證指數中權重最大，但自由流通股股/總股本最小的公司，因此用最小的資金可以獲得上證指數的最大漲幅，從而帶動市場情緒。反之，當按照等權重資金量買滬深300或者上證綜指的股票時，對中石油股價的拉動也是最為明顯的。

　　中石化和中石油的股價聯動性減弱中石化的股價漲幅低于中石油，我們認為原因在于：1)中石化的基本面略好于中石油，因此并非基本面因素推動股價上漲;2)由于可轉債的套利盤，可以在短期內大量增加股票的供應，因此很難純粹以資金撬動股價。

　　估值：PE估值不算便宜我們認為石化公司的低PB是因為ROE下降所致，中石油和中石化對應的15年PE分別為19和15x，且15年業績可能環比下滑。中石油的股東主要為散戶，通過滬港通實現A-H的套利可能性較小，主動交易并不活躍，要實現價值的均質回歸或許要更長的時間。